新三板，上還是不上？
環(huán)衛(wèi)行業(yè)熱度持續(xù)升溫，環(huán)衛(wèi)企業(yè)掛牌新三板熱情空前高漲。隨著8月25日裕峰環(huán)境成功掛牌新三板，環(huán)衛(wèi)行業(yè)新三板陣容增至15家。就目前來(lái)說(shuō)，還沒(méi)上新三板的環(huán)衛(wèi)企業(yè)要不要來(lái)呢？
一種建議是，如果自己的現(xiàn)金流很好，不考慮資本市場(chǎng)的，就不要上了。如果你處于新的賽道需要資金去業(yè)務(wù)落地?cái)U(kuò)展，現(xiàn)在的確是個(gè)好時(shí)機(jī)，但也要考慮自己能否承受巨大的時(shí)間成本。
另外，還要考慮自己是否符合新三板投資人的要求、口味，短期內(nèi)有沒(méi)有并購(gòu)的可能性，或者能不能接受并購(gòu)這件事情，進(jìn)入創(chuàng)新層的機(jī)會(huì)有多大。投資人可能會(huì)把更 多眼光放在創(chuàng)新層，如果兩年內(nèi)進(jìn)不了，也許在新三板融資就會(huì)比較困難，所以某種程度上也許也斷了一些本來(lái)能夠符合自己業(yè)務(wù)模式投資人的融資機(jī)會(huì)。
總之，上新三板，進(jìn)入資本市場(chǎng)，企業(yè)要明白最重要的目的就是為了融資。
1上新三板的理由
“新三板”特指北京中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。由于掛牌企業(yè)均為高科技企業(yè)，區(qū)別于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱(chēng)為“新三板”。
新三板定位于為成長(zhǎng)型、創(chuàng)新型中小企業(yè)提供股份轉(zhuǎn)讓、定向融資服務(wù)，有利于增強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的支持，促進(jìn)民間投資和中小企業(yè)發(fā)展。由于中國(guó)現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)板與中小板差別不大，管理層和專(zhuān)業(yè)界有把新三板做成真正的創(chuàng)業(yè)板的意圖。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)有中小企業(yè)4，200萬(wàn)戶(hù)，占企業(yè)總數(shù)的99%，貢獻(xiàn)了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的60%，上繳利稅占比超過(guò)50%，提供了80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，完成了我國(guó)80%以上的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。中小企業(yè)已成為推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量。從這個(gè)角度看，新三板是中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的基石。
新三板要為成長(zhǎng)型、創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)，意味著新三板對(duì)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)和新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)等七大新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有推動(dòng)作用。新三板有助于落實(shí)《“十二五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》。
自2006年10月啟動(dòng)定向增資試點(diǎn)6年以來(lái)，中關(guān)村科技園區(qū)有33家公司完成了40次定向增資，募集資金18.9億元，平均每次募資4，725萬(wàn)元?！靶氯濉睌U(kuò)容有利于緩解主板、創(chuàng)業(yè)板IPO壓力的作用顯而易見(jiàn)。
新三板上馬后，VC/PE機(jī)構(gòu)會(huì)面臨選擇更多的投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)，也為VC/PE增加了一條退出渠道。2012年上半年新三板掛牌企業(yè)的平均市盈率為18.20倍，而中小板、創(chuàng)業(yè)板的市盈率在30倍左右，新三板可為VC/PE和其他投資者帶來(lái)潛在的投資價(jià)值。
VC/PE和其他投資者進(jìn)入新三板之后，既能為實(shí)體企業(yè)帶來(lái)資金，又能為實(shí)體企業(yè)帶來(lái)技術(shù)、管理和市場(chǎng)等資源，有助于加速實(shí)體企業(yè)成長(zhǎng)，充分挖掘和壯大實(shí)體企業(yè)，讓實(shí)體企業(yè)為VC/PE和其他投資者們帶來(lái)良好的投資回報(bào)。
新三板擴(kuò)容之后，允許個(gè)人投資者參與，這對(duì)促進(jìn)中國(guó)投資自由、提升中國(guó)的投資自由度，頗有裨益。
此外，為新三板提供中介服務(wù)的證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等可以借機(jī)擴(kuò)大市場(chǎng)，也有上新三板的動(dòng)力。
2不上新三板的依據(jù)
新三板在北京、上海、武漢和天津的開(kāi)發(fā)區(qū)試點(diǎn)，其他開(kāi)發(fā)區(qū)和非開(kāi)發(fā)區(qū)的企業(yè)無(wú)緣在新三板掛牌。即使這4個(gè)開(kāi)發(fā)區(qū)之外的開(kāi)發(fā)區(qū)和非開(kāi)發(fā)區(qū)的企業(yè)想上新三板、也有條件上新三板，但因不在規(guī)定的范圍之內(nèi)，就是上不去。
由于4個(gè)開(kāi)發(fā)區(qū)的掛牌企業(yè)數(shù)量有限，新三板的資金流動(dòng)性也相應(yīng)有限。條件最好的北京中關(guān)村科技園新三板6年融資18.9億元，每年融資3.15億元。照這個(gè)規(guī)模和速度，4個(gè)開(kāi)發(fā)區(qū)每年12.6億元，與企業(yè)巨大的融資需求相比，無(wú)異于杯水車(chē)薪。
由于新三板的流動(dòng)性受限，掛牌企業(yè)、機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者上新三板的動(dòng)力和積極性都會(huì)大打折扣。投資者誰(shuí)都不愿將自己的活水注入一潭死水。融資者誰(shuí)都不愿在一潭死水中取水飲用。
新三板的融資功能屬于小額定向融資，拓寬了原有的市場(chǎng)渠道，緩和資本市場(chǎng)的上市壓力。由于新三板處于場(chǎng)外交易，掛牌企業(yè)的范圍受限，企業(yè)的規(guī)模和實(shí)力都較小，擴(kuò)容后融資金額和影響力有限，緩解主板、創(chuàng)業(yè)板IPO壓力的作用也極為有限。
新三板的作用，是為價(jià)值投資提供平臺(tái)、降低股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)造PE退出的新方式。如果沒(méi)有一定的規(guī)模和流動(dòng)性，新三板的這些作用都發(fā)揮不出來(lái)。
此外，新三板企業(yè)不屬于公眾公司，股東人數(shù)受《公司法》的限制，不得超過(guò)200人，況且在同一個(gè)開(kāi)發(fā)區(qū)里，企業(yè)數(shù)量少，企業(yè)和股東同質(zhì)化嚴(yán)重，無(wú)法形成充分競(jìng)爭(zhēng)的投資和融資市場(chǎng)。
因創(chuàng)業(yè)板和中小板的平臺(tái)更大，有實(shí)力的創(chuàng)新型企業(yè)愿意上創(chuàng)業(yè)板或中小板找投資者。沒(méi)有實(shí)力的創(chuàng)新型企業(yè)無(wú)奈之下上新三板，投資者不愿找這種只為圈錢(qián)和轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的融資者。
對(duì)急需發(fā)展壯大資金的成長(zhǎng)型企業(yè)，首當(dāng)其沖要考慮融資的效率。與其他融資方式相比，新三板融資的時(shí)間成本、機(jī)會(huì)成本如何？融資的收益有多大？成長(zhǎng)型企業(yè)付出融資成本后，能否如愿融資？這些疑慮不消除，現(xiàn)存的問(wèn)題得不到解決，成長(zhǎng)型企業(yè)上新三板的動(dòng)力就不足。
管理層為新三板擴(kuò)容，目的在于緩解主板、創(chuàng)業(yè)板IPO壓力。在股市跌跌不休的情況下，新三板擴(kuò)容也會(huì)分流主板、創(chuàng)業(yè)板的資金，反過(guò)來(lái)又增加了主板、創(chuàng)業(yè)板的壓力，市場(chǎng)和管理層都擔(dān)心新三板對(duì)A股造成沖擊。在猶豫不決中，管理層既對(duì)新三板擴(kuò)容，又將擴(kuò)容試點(diǎn)局限在上海、武漢和天津的3個(gè)開(kāi)發(fā)區(qū)，連高交會(huì)所在地深圳、四大高新區(qū)之一所在地西安都被排除在外。
3史上最牛套現(xiàn)：無(wú)錫環(huán)衛(wèi)子公司8個(gè)月暴漲275倍！看看這家倒騰資本運(yùn)作的新三板環(huán)衛(wèi)企業(yè)是如何被摘牌的？
企業(yè)概況
無(wú)錫環(huán)衛(wèi)（832668）
全稱(chēng)：無(wú)錫市環(huán)境衛(wèi)生服務(wù)股份有限公司
簡(jiǎn)介：無(wú)錫環(huán)衛(wèi)(無(wú)錫市環(huán)境衛(wèi)生服務(wù)股份有限公司)股份公司成立于2015年1月，于2015年7月在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，公司主要從事城市道路、景區(qū)、大學(xué)院校等清掃保潔服務(wù)，城市生活垃圾清掃、收集、運(yùn)輸服務(wù)、光伏電站組件的清潔服務(wù)。
摘牌原因：由于治理不規(guī)范、信息披露不及時(shí)，2016年7月18日無(wú)錫環(huán)衛(wèi)收到了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)《關(guān)于給予無(wú)錫市環(huán)境衛(wèi)生服務(wù)股份有限公司及相關(guān)責(zé)任人員自律監(jiān)管措施的決定》，被摘牌退市。
又是一個(gè)神話(huà)。就連范冰冰也自愧不如。如果你不知道冰冰套現(xiàn)的故事，請(qǐng)自行百度。
這次故事的主角和神奇的大A股公司中科云網(wǎng)發(fā)生了關(guān)聯(lián)。中科云網(wǎng)你應(yīng)該知道，曾經(jīng)的湘鄂情，現(xiàn)在的中科云網(wǎng)，著名的重組大王。
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編輯：劉影