新三板，上還是不上？
環(huán)衛(wèi)行業(yè)熱度持續(xù)升溫，環(huán)衛(wèi)企業(yè)掛牌新三板熱情空前高漲。隨著8月25日裕峰環(huán)境成功掛牌新三板，環(huán)衛(wèi)行業(yè)新三板陣容增至15家。就目前來說，還沒上新三板的環(huán)衛(wèi)企業(yè)要不要來呢？
一種建議是，如果自己的現(xiàn)金流很好，不考慮資本市場的，就不要上了。如果你處于新的賽道需要資金去業(yè)務落地擴展，現(xiàn)在的確是個好時機，但也要考慮自己能否承受巨大的時間成本。
另外，還要考慮自己是否符合新三板投資人的要求、口味，短期內(nèi)有沒有并購的可能性，或者能不能接受并購這件事情，進入創(chuàng)新層的機會有多大。投資人可能會把更 多眼光放在創(chuàng)新層，如果兩年內(nèi)進不了，也許在新三板融資就會比較困難，所以某種程度上也許也斷了一些本來能夠符合自己業(yè)務模式投資人的融資機會。
總之，上新三板，進入資本市場，企業(yè)要明白最重要的目的就是為了融資。
1上新三板的理由
“新三板”特指北京中關村科技園區(qū)非上市股份有限公司進入代辦股份系統(tǒng)進行股權轉讓。由于掛牌企業(yè)均為高科技企業(yè)，區(qū)別于原轉讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱為“新三板”。
新三板定位于為成長型、創(chuàng)新型中小企業(yè)提供股份轉讓、定向融資服務，有利于增強對經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的支持，促進民間投資和中小企業(yè)發(fā)展。由于中國現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)板與中小板差別不大，管理層和專業(yè)界有把新三板做成真正的創(chuàng)業(yè)板的意圖。
據(jù)統(tǒng)計，中國有中小企業(yè)4，200萬戶，占企業(yè)總數(shù)的99%，貢獻了國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%，上繳利稅占比超過50%，提供了80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，完成了我國80%以上的新產(chǎn)品開發(fā)。中小企業(yè)已成為推動國民經(jīng)濟增長的主要力量。從這個角度看，新三板是中國經(jīng)濟健康發(fā)展的基石。
新三板要為成長型、創(chuàng)新型中小企業(yè)服務，意味著新三板對節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)和新能源汽車產(chǎn)業(yè)等七大新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有推動作用。新三板有助于落實《“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》。
自2006年10月啟動定向增資試點6年以來，中關村科技園區(qū)有33家公司完成了40次定向增資，募集資金18.9億元，平均每次募資4，725萬元?！靶氯濉睌U容有利于緩解主板、創(chuàng)業(yè)板IPO壓力的作用顯而易見。
新三板上馬后，VC/PE機構會面臨選擇更多的投資項目的機會，也為VC/PE增加了一條退出渠道。2012年上半年新三板掛牌企業(yè)的平均市盈率為18.20倍，而中小板、創(chuàng)業(yè)板的市盈率在30倍左右，新三板可為VC/PE和其他投資者帶來潛在的投資價值。
VC/PE和其他投資者進入新三板之后，既能為實體企業(yè)帶來資金，又能為實體企業(yè)帶來技術、管理和市場等資源，有助于加速實體企業(yè)成長，充分挖掘和壯大實體企業(yè)，讓實體企業(yè)為VC/PE和其他投資者們帶來良好的投資回報。
新三板擴容之后，允許個人投資者參與，這對促進中國投資自由、提升中國的投資自由度，頗有裨益。
此外，為新三板提供中介服務的證券公司、會計師事務所和律師事務所等可以借機擴大市場，也有上新三板的動力。
2不上新三板的依據(jù)
新三板在北京、上海、武漢和天津的開發(fā)區(qū)試點，其他開發(fā)區(qū)和非開發(fā)區(qū)的企業(yè)無緣在新三板掛牌。即使這4個開發(fā)區(qū)之外的開發(fā)區(qū)和非開發(fā)區(qū)的企業(yè)想上新三板、也有條件上新三板，但因不在規(guī)定的范圍之內(nèi)，就是上不去。
由于4個開發(fā)區(qū)的掛牌企業(yè)數(shù)量有限，新三板的資金流動性也相應有限。條件最好的北京中關村科技園新三板6年融資18.9億元，每年融資3.15億元。照這個規(guī)模和速度，4個開發(fā)區(qū)每年12.6億元，與企業(yè)巨大的融資需求相比，無異于杯水車薪。
由于新三板的流動性受限，掛牌企業(yè)、機構投資者和個人投資者上新三板的動力和積極性都會大打折扣。投資者誰都不愿將自己的活水注入一潭死水。融資者誰都不愿在一潭死水中取水飲用。
新三板的融資功能屬于小額定向融資，拓寬了原有的市場渠道，緩和資本市場的上市壓力。由于新三板處于場外交易，掛牌企業(yè)的范圍受限，企業(yè)的規(guī)模和實力都較小，擴容后融資金額和影響力有限，緩解主板、創(chuàng)業(yè)板IPO壓力的作用也極為有限。
新三板的作用，是為價值投資提供平臺、降低股權投資風險、創(chuàng)造PE退出的新方式。如果沒有一定的規(guī)模和流動性，新三板的這些作用都發(fā)揮不出來。
此外，新三板企業(yè)不屬于公眾公司，股東人數(shù)受《公司法》的限制，不得超過200人，況且在同一個開發(fā)區(qū)里，企業(yè)數(shù)量少，企業(yè)和股東同質(zhì)化嚴重，無法形成充分競爭的投資和融資市場。
因創(chuàng)業(yè)板和中小板的平臺更大，有實力的創(chuàng)新型企業(yè)愿意上創(chuàng)業(yè)板或中小板找投資者。沒有實力的創(chuàng)新型企業(yè)無奈之下上新三板，投資者不愿找這種只為圈錢和轉嫁風險的融資者。
對急需發(fā)展壯大資金的成長型企業(yè)，首當其沖要考慮融資的效率。與其他融資方式相比，新三板融資的時間成本、機會成本如何？融資的收益有多大？成長型企業(yè)付出融資成本后，能否如愿融資？這些疑慮不消除，現(xiàn)存的問題得不到解決，成長型企業(yè)上新三板的動力就不足。
管理層為新三板擴容，目的在于緩解主板、創(chuàng)業(yè)板IPO壓力。在股市跌跌不休的情況下，新三板擴容也會分流主板、創(chuàng)業(yè)板的資金，反過來又增加了主板、創(chuàng)業(yè)板的壓力，市場和管理層都擔心新三板對A股造成沖擊。在猶豫不決中，管理層既對新三板擴容，又將擴容試點局限在上海、武漢和天津的3個開發(fā)區(qū)，連高交會所在地深圳、四大高新區(qū)之一所在地西安都被排除在外。
3史上最牛套現(xiàn)：無錫環(huán)衛(wèi)子公司8個月暴漲275倍！看看這家倒騰資本運作的新三板環(huán)衛(wèi)企業(yè)是如何被摘牌的？
企業(yè)概況
無錫環(huán)衛(wèi)（832668）
全稱：無錫市環(huán)境衛(wèi)生服務股份有限公司
簡介：無錫環(huán)衛(wèi)(無錫市環(huán)境衛(wèi)生服務股份有限公司)股份公司成立于2015年1月，于2015年7月在全國股轉系統(tǒng)掛牌，公司主要從事城市道路、景區(qū)、大學院校等清掃保潔服務，城市生活垃圾清掃、收集、運輸服務、光伏電站組件的清潔服務。
摘牌原因：由于治理不規(guī)范、信息披露不及時，2016年7月18日無錫環(huán)衛(wèi)收到了股轉系統(tǒng)《關于給予無錫市環(huán)境衛(wèi)生服務股份有限公司及相關責任人員自律監(jiān)管措施的決定》，被摘牌退市。
又是一個神話。就連范冰冰也自愧不如。如果你不知道冰冰套現(xiàn)的故事，請自行百度。
這次故事的主角和神奇的大A股公司中科云網(wǎng)發(fā)生了關聯(lián)。中科云網(wǎng)你應該知道，曾經(jīng)的湘鄂情，現(xiàn)在的中科云網(wǎng)，著名的重組大王。
1
2
編輯：劉影